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（来源：油市小蓝莓）
【20250715】聚酯周报：PTA&MEG：波动下降，EG关注海外检修
PTA观点小结
核心观点：中性 PTA平衡变化不大，供应检修按计划，需求端长丝有减产计划，7-8月维持松平衡，整体库存不高，成本原油旺季有支撑，短期预计震荡。
月差：中性 现货企稳，月差震荡。
现货：中性 PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差企稳，7月在09+10附近商谈。
成本：中性 PX低库存，平衡有缓解，PXN回落至260美元附近。
装置变动：中性 PTA装置按计划检修中。福海创450万吨和威联化学检修中，8月YS海南计划技改3个月。
下游需求：谨慎偏空 聚酯负荷88.8%淡季走弱，瓶片检修兑现，长丝有减产计划，织造负荷下降较快。
供需平衡：中性 PTA供需双减，7-8月累库压力不大，现货流动性增加。
加工利润：中性 PTA-布油价差走缩，PTA加工费压缩明显，短期估值压缩空间不大。
PX观点小结
核心观点：中性 PX供应变化不大，聚酯降负中，8-9月维持紧平衡，PX现货浮动价仍相对偏强。成本有支撑，现货不差，需求表现一般，短期预期区间震荡。
月差：中性 供需变化不大，低库存下，月差企稳。
现货：谨慎偏多 PX商谈一般，实货8月在832/855商谈，9月在833/847商谈，9/10换月在+2有买盘。9月浮动价+10/+15。
装置变动：中性 国内负荷维持至81%。镇海略提负，福化、东营威联按计划检修中。
进口：中性 亚洲PX负荷73.9%持稳，日本出光 21万吨因故停车20天左右，泰国53万吨装置检修，越南NSRP略提负。
下游需求：谨慎偏空 需求端，聚酯有瓶片减产，PTA8月起供应商检修增加。
供需平衡：中性 近端有检修，库存不高。预期需求检修增加，PX供需紧张缓解，但库存不高。
加工利润：中性 PXN250-260美元附近持稳。
乙二醇观点小结
核心观点：中性 乙二醇低库存，海外装置重启不顺，短期难以累库，需求下降，平衡预期转弱，但累库压力不大，关注低多震荡的机会。
月差：中性 海外检修+低库存，短期月差持稳。
现货：中性 MEG内盘窄幅整理，市场商谈偏淡。目前现货基差在09合约升水68-70元/吨附近。
装置变动：谨慎偏空 MEG煤制提负中，整体负荷67.5%，煤制负荷73%。浙石化、卫星检修中，煤制阳煤、红四方、天盈近期重启中，广汇计划7月底重启。榆能一条线检修中。
进口：谨慎偏多 港口库存55万吨偏低，海外检修重启不顺，沙特4套装置因电力停车重启不顺。
下游需求：中性需求聚酯负荷88.8%，瓶片按计划检修，长丝有减产计划，7-8月负荷预期下降。
供需平衡：中性 现实尚可，低库存7月小去库，8-9月松平衡但累库压力不大。
加工利润：谨慎偏空 煤制利润不差，油制利润一般。
需求季节性淡季
淡季需求弱，织造降负
下游织机缺乏需求，订单不足，库存回升，加弹、织机、印染开机率分别为62%（-7%）、58%（-4%）和67%（-）。需求进入淡季，下游原料刚需备货，需求表现一般。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯利润一般，降负中
截止7.11日，聚酯负荷88.8%附近，聚酯现金流一般，聚酯平均库存24天附近。
下游订单的持续性一般，聚酯利润偏弱，聚酯库存压力回升。为缓解内卷，长丝大厂计划落实减产。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
产销一般，聚酯库存回升
聚酯产销偏弱，库存继续回升，当前库存中性略偏高。截至7.11日POY、DTY、FDY和短纤库存在23.9、29.5、29.4和13.4天。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯利润走弱
聚酯产业链利润有走弱，长丝利润压缩，瓶片、短纤、切片利润略改善。瓶片工厂装置兑现检修。本周长丝大厂为行业良性发展，计划继续落实减产。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯开工评估
聚酯瓶片7月按计划减产，长丝预计本周落实减产。截至11日，聚酯负荷88.8%，7-8月负荷预估89%、88%。
长丝落实下轮减产后，聚酯负荷存在进一步下滑压力。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
PTA现实不差，流动性增加
PTA检修按计划，变化不大
PTA装置动态，按计划检修中，福海创、威联停车中，YS海南降负结束重启；
7-8月计划检修量不低。YS海南计划8月技改3个月。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
PTA库存略回升
据忠朴数据，截止7月4日，PTA社会库存略回升，（除信用仓单外）累库3.59万吨至217.16万吨，库存持稳略回升，仓单库存不高，在港在库货有增加。
数据来源：杭州忠朴，郑商所，紫金天风期货研究所
PTA平衡表
PTA平衡变化不大，供应检修按计划，需求端长丝有减产计划，7-8月维持松平衡，整体库存不高，成本原油旺季有支撑，短期预计震荡。
供应端，YS海南重启，福化和威联化学按计划检修中，8月YS海南有技改计划。7-8月供应端检修不低。
需求端，聚酯截止7.11负荷88.8%，瓶片按计划检修，7-8月开工评估89%、88%。下游订单一般，原料备货不高，产销偏差。织造降负中，62%（-7%）、58%（-4%）和67%（-）
PTA平衡表，供需双减，7-8月紧平衡，需求聚酯下降，原料PTA和PX紧张缓解。目前需求一般，成本有支撑，短期预计震荡。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
PTA部分席位净持仓VSPTA价格
外资控股的期货公司席位净多持仓持续下降，目前转净空。
数据来源：郑商所，紫金天风期货研究所
PX供应变化不大
北美库存中性，汽油裂解偏弱
美国汽油库存中性略偏低，汽油旺季表现裂解价差一般，辛烷值表现一般。
高温下柴油需求表现好，原油旺季有一定支撑。
数据来源：路透，紫金天风期货研究所
调油需求一般
目前调油的经济性一般，亚洲短流程歧化利润尚可。
数据来源：WIND，紫金天风期货研究所
芳烃美亚价差走强，关税成本上升
美亚套利价差走扩，甲苯美亚价差238元，二甲苯美亚价差146美元，美对日韩关税预期上调至25%，考虑关税后价差空间不大。
数据来源：隆众资讯，紫金天风期货研究所
亚洲负荷变化不大
国内负荷81.3%，亚洲负荷73.9%。PX国内变化不大，镇海炼化略提负。亚洲日本出光21万吨因故停车20天，泰国53万吨装置检修，越南NSRP略提负。
数据来源：隆众资讯，紫金天风期货研究所
PX平衡表
PX供应变化不大，聚酯降负中，8-9月维持紧平衡，PX现货浮动价仍相对偏强。成本有支撑，现货不差，需求表现一般，短期预期区间震荡。
供应端，PX装置动态，国内负荷81.3%，亚洲负荷73.9%。PX国内变化不大，镇海炼化略提负。亚洲日本出光 21万吨因故停车20天左右，泰国53万吨装置检修，越南NSRP略提负。
平衡来看，PX供应按计划，需求降负中，8-10月维持紧平衡，PXN至260美元附近。现货低库存下相对偏强，预期压力不大，成本有支撑，上方需求有压力，短期震荡看待。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
PX内外价差不低、月差回落，TA盘面加工费走弱
目前市场PX外盘-内盘价差不低，PX9-1月差回落，TA09盘面加工费略走弱。
数据来源：wind，隆众资讯，紫金天风期货研究所
产业链利润回落
产业链利润有压缩，基差下跌明显，PTA现货加工费大幅压缩至亏损，PXN持稳。
PTA-原油价差估值回落，当前价差中性，PX基本面不差，PTA加工费不高，短期产业链利润预计变化不大。
数据来源：紫金天风期货研究所
EG低库存，海外有停车
乙二醇负荷回升
MEG整体负荷负荷持稳回升。截至7月4日乙二醇总负荷67%，煤制负荷73%。煤化工负荷偏高。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
EG煤化工负荷回升中
乙二醇装置动态，整体负荷67.5%，煤制负荷73%。浙石化、卫星检修中，煤制阳煤、红四方、天盈计划本周重启，广汇计划7月底重启。榆能一条线检修中。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
EG利润不低
乙二醇油制利润一般，煤制效益好。
数据来源：紫金天风期货研究所
海外检修有意外
海外装置，沙特sharq4套装置因电力故障继续停车，马油重启，伊朗装置重启。
新加坡shell 90万吨装置有计划8月检修。
数据来源：海关总署，紫金天风期货研究所
港口库存低位
截止7月7日，华东主港地区MEG港口库存约55.3万吨，环比下降2.7万吨。当前库存处于偏低水平。
从到港量来看，7月6日-7月13日预计到港9.6万吨，实际到港9.6万吨，到港量不高，港口略去库。
7.14-7.20，预计到货总量在4.5万吨附近，整体到港偏低，预计去库。
聚酯工厂乙二醇原料备货天数13.1天（+0.6），下游备货略增。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
乙二醇平衡表
乙二醇低库存，海外装置重启不顺，短期难以累库，需求下降，平衡预期转弱，但累库压力不大，关注低多震荡的机会。
供应端，乙二醇装置，整体负荷67.5%，煤制负荷73%。浙石化、卫星检修中，煤制阳煤、红四方、天盈近期重启中，广汇计划7月底重启。榆能一条线检修中。海外装置，沙特4套装置停车中，新加坡90万吨装置有检修计划。
需求端，聚酯负荷至88.8%，7-8月负荷评估89%、88%，长丝后续有减产计划。织造负荷下降较多，终端淡季订单差，夏季高温淡季负荷下降较快，需求走弱中。
平衡来看，7月平衡偏紧，低库存支撑，预期煤制供应回升，进口装置停车延长，短期难累库，但需求下降中，预期一般，短期低多维持震荡思路，关注沙特装置检修时间。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
价差结构
PTA基差月差走弱
PTA现货买气不足，基差走弱较快。
数据来源：WIND，CCF，紫金天风期货研究所
乙二醇基差月差偏弱
数据来源：WIND，CCF，紫金天风期货研究所
远月结构
数据来源：郑商所，大商所，新交所，紫金天风期货研究所
作者：刘思琪
从业资格证号：F3047966
交易咨询证号：Z0015522
联系方式：liusiqi@zjtfqh.com
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责任编辑：李铁民
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